李嘉诚投的交易所Bakkt,真的能让华尔街买比特币吗?

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声明:本文由站长之家内容相互媒体合作伙伴区块链媒体“Odaily星球日报(ID:o-daily)” 授权发布,作者:昕楠 芦荟 。

在放了整个币圈3天 多的鸽子后,亲戚亲戚朋友终于迎来了喜报——美国比特币期货交易所 Bakkt 比特币期货合约正在测试,预期于 9 月末正式上线。

一年多前,Bakkt 高调表态获得 12 家顶级机构的 1.83 亿美元融资,即使在熊市诞生,其估值也突破了 7.4 亿美元 。

亲戚亲戚朋友将 Bakkt 视作熊市之光。市场相信,传统机构们正在守候有本身进入市场的正规渠道;倘若市场给予传统机构合规工具的支持,未来加密货币市场一定将十倍乃至百倍地扩张,币价也将随着入场资金的增长而上涨。

但这不必易事,从去年 8 月如果刚开始,多次推迟上线的 Bakkt 面临着多重监管难关。此次 Bakkt 开启测试,似乎原困着,合规的比特币期货产品推出就在手中。业内解读:“监管机构已为 Bakkt 开启绿灯”。

当监管、合规不再是问题时,接受市场的考验,成了其一大新挑战。有了合规的渠道,机构真的会进场吗?在投资中,机构投资者们的心态到底是为什么会么会在么在样的?

纽交所母公司杀进加密货币圈

2018 年 8 月,ICE洲际交易所表态计划成立子公司 Bakkt。在 ICE 的期望中,Bakkt 旨在为数字资产市场打造一个多开放、受监管的全球生态系统。

ICE洲际交易所的进军,显然是 Bakkt 挑动亲戚亲戚朋友的第十根神经。作为全球第二大受监管交易所和清算所运营网络,ICE 旗下业务中含了包括纽交所、加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所在内的等 14 家证券及期货交易所,以及 5 家结算所。

推出比特币期货是 Bakkt 的第一步。与不可能 推出比特币期货产品的 CME、CBOE 不同,Bakkt 的比特币期货以真实的比特币交割而非美元交割。

不久,野心不小的 Bakkt 表态获得来自 12 名投资者的 1.83 亿美元融资,投资方包括李嘉诚旗下的维港投资、腾讯手中第一大股东 Naspers、微软风投 M12、币圈高盛 Galaxy Digital、波士顿咨询集团、洲际交易所(ICE)等等。

这份含金量十足的投资方名单显然足以成为引爆金融世界的第十根导火索。市场看中的,是其作为传统金融行业的正规军,不仅有利于带领 Bakkt 在合规的进程,更有着打开华尔街资本阀门的无限潜力。

一点场景那么熟悉,两年前,同样正值熊市,芝加哥商业交易所集团(CME,“芝商所”)正式上线比特币期货产品,轰动加密圈。

一点全球最大、最古老的期货交易所对比特币敞开怀抱。此后,比特币迎来了整个加密货币圈长达一年的大牛市。

两年后,Bakkt 带着升级版本的比特币期货产品回归,无疑也加码了亲戚亲戚朋友对其开启牛市的厚望。

Bakkt为传统机构进场铺平道路?

在过去一年,比特币的收益率继续跑赢几乎所有资产。然而,包括合规、资金安全等在内的考虑,使得传统金融机构资金对加密货币踟蹰不前。

含着金汤匙出生的 Bakkt,背负着成为合规的典范,以及为大机构进场铺平道路的使命。

加密货币交易所眼红的合规牌照

“传统基金不配置比特币的原困,首先一点合规,无法配置。”传统证券从业者刘洋向 Odaily星球日报透露,“大机构国家追得很紧的,首先在缴税流程上就被卡住了,可不可不都都可以说你须要金融产品。”

合规的重要性并不一定。此前,在有华尔街金融背景的 Gemini 交易所上线之初,业内人士曾向 Odaily星球日报透露,其估值并不一定比第一大加密货币交易所币安还高,正是不可能 其合规和牌照。

但相较比特币ETF,Bakkt 准备推出的比特币期货产品显然有着更加乐观的监管预期。金丘区块链研究院院长、前苏宁金融区块链负责人洪蜀宁对 Odaily星球日报表示,负责监管期货产品的 CFTC 对比特币的态度一向更为开明,如果须要 CME 和 CBOE 的非外部交割期货获批的先例,前提是交易所解决好外部交割过程中涉及的托管、确权、反洗钱等环节。

市场预期中,不论是 CFTC 更为开明的态度,还是纽交所母公司等 Bakkt 强大的资方背景,都使业内对于其合规进程的态度颇为乐观。

不同于 CME 和 CBOE 的外部交割模式

此前不必那么合规的比特币期货,芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)均在此前相继推出比特币期货。可惜被如果者 CME 追上的 CBOE ,交易量愈发惨淡。并在北京时间 6 月 20 日如果刚开始了最后一个多比特币期货合约的交易。

相比于 CME 和 CBOE 以现金结算的比特币期货产品,Bakkt 比特币期货使用比特币进行结算。后者亮点在于在合约交割平仓的如果,须要使用真实的 BTC,须要储备几滴 的比特币,这对现货市场来说无疑也是一大利好。

完善资产托管的基础解决方案

外部交割对交易所的要求更高,以比特币结算的期货交易所须要供托管和仓储、交付的解决方案。

此外,加密货币资产托管的缺位也总爱是阻碍机构资金进入加密货币市场。加密资产当前面临着私钥丢失、黑客盗币等风险,亟需专业的第三方托管机构进行资产托管,有利于使机构用户打消疑窦,从容入局。

合规的托管方案,不仅是全球资管巨头富达、科技巨头 IBM、全球最大的数字货币交易 Cinbase 正在布局的领域,也是 Bakkt 正在努力的方向。

但负责托管的信托牌照,一点目前 Bakkt 正式上线的最大不选用因素。

Bakkt 上线时间如果一再推迟。美国商品期货交易委员会(CFTC)主席 J. Christopher Giancarlo 在接受采访时曾谈及 Bakkt 提案受阻原困,他表示机构面临挑战之一一点评估期货交易所怎样才能存储加密货币。

为了符合监管要求,今年 1 月,Bakkt 推出了交割仓库(即“Bakkt Warehouse”),并于今年 4 月向纽约州金融服务管理局(NYSDFS)提出 BitLicense 的申请,作为自有的交割仓库获取合格托管人身份的主要合规方案。但至今未取得CFTC 认可的合格托管人身份。

对于迟迟未通过的问题,币安研究院向 Odaily星球日报表示,不可能 加密数字资产的合规托管、仓储等需求总爱出现的比较晚,美国监管机构并那么先例可不可不都都可以参考,一点对资质的审批极为谨慎,且不可能 加密数字资产的匿名性掩盖了其保管和所有权。

对于交易所来说,比起现金交割,外部交割不可能 还有额外风险:

1、仓库违约。即交割仓库非要在期限内向标准仓单持他们交付符合期货合约要求的数字资产,不可能 包括仓库丢失了比特币、仓库传送错了地址等。

2、缺少对冲手段。目前市面上提供数字资产保险的公司凤毛麟角,交易所不能自己将这每种风险转嫁出去。

3、或缺陷足够的注册入库的比特币。不少外部比特币持他们不可能 不必我应该 为交易数字货币交税,一旦进入市场,登记入库的外部比特币将删剪纳入财政系统的视野之下,这不可能 原困交易所仓库里不必有足够可供交易的注册比特币,或造成价格异常波动。这与价差合约不同,后者可不可不都都可以凭空创发明家 来。

4 月 29 日,Bakkt 表态收购数字资产托管公司(DACC)。CEO  Adam White 表示,DACC 对 13 个区块链和 5000 多个资产的原生支持将成为 Bakkt 一个多重要的加速器。显然,在新推托管服务获得监管允许如果,DACC 一点一个多重要的补充方案。

另外,Bakkt 表示也将与纽约梅隆银行(BNY Mellon)进行相互媒体合作,该银行将为 Bakkt 建立“地理分布”的私钥存储系统。 为对冲风险,Bakkt 还将为离线存储的资金提供保险。White 说,Bakkt 不可能 为冷钱包中的资产购买了全球领先的保险公司1 亿美元的保单。数字货币分析师 Joseph Young 对此曾评论:预计 Bakkt 将通过合规的托管和保险,改变比特币市场的格局。

最新的消息是,比特币期货结算平台 Bakkt 将于 7 月 22 日如果刚开始测试。7 月 18 日,纽约证交所(NYSE)董事会已举行比特币结算期货启动仪式。外媒认为此次活动的举办表明,Bakkt 不可能 通过自我认证获得了美国商品期货交易委员会(CFTC)的批准,经过长时间的谈判,旧的规章制度也得到了政策上的调整。

这至少是一个多好的兆头,这艘掘金船终于缓慢航行了。

机构投资者真的我应该 进场吗

倘若 Bakkt 的合规方案真的实现,那对于机构投资者而言,合规入场已不再是问题。

但作为金融圈中的野生派系,比特币对于传统投资机构而言更多是新兴事物,亲戚亲戚朋友真的能寄希望于 Bakkt 的比特币期货为整个数字货币行业带来更多 old money 吗?

币安研究院总结,传统投资机构谨慎投资比特币主一点出于三点:

1、对于传统投资机构最重要的原困是缺少合规化的标准产品以及托管机构,原困比特币更例如红酒、画作一类的另类资产,不能自己被基金类的组织纳入资产标的。

2、根据机构投资人属性的不同,多数基金的投资标的是被限定的,比如股票型、债券型、私募股权基金,哪此基金在一如果刚开始跟投资人是有表态合约约定了可不可不都都可以投资哪此资产,一点即便基金经理自己看好加密数字货币,也是有利于否投资的。

3、加密数字货币皮下组织上看起来是那么内在价值的,不可能 说无法用传统的估值法子 计算内在价值,原困一点投资人“看不懂”,或认为其投资的安全边际极低,原困亲戚亲戚朋友提不起兴趣。

Bakkt 正在努力解决前两点,但第三点,“Bakkt们”无法一时改变。

“通常来说,一个多机构投资者在投资一项新的品类须要进行定性及定量分析。定性是看行业,会考虑行业趋势和当前利好于该行业的政策,定量则一点细化去看其估值模型。”一位业内人士向 Odaily星球日报如果解析机构投资者们在参与投资时的心态。

价值投资是大多数传统金融机构的投资理念。通过估值模型对投资标的进行计算分析,投资机构在投资决策时须要寻求更理性的数据支撑。

事实上,当前股市中的股票的估值模型不可能 十分完备,DCF(现金流折现法)、P/E(市盈率)和 EV/EBITDA(企业价值倍数)有本身常用估值法子 是兵家常见的路数。黄金在估值时须要一套适用的成本收益率的估值法子 。

但到了比特币的世界,当前并那么任何一家机构作出了适用于比特币的估值模型,这也正是当前比特币难以走入传统金融机构的一大门槛。

“自己着实比特币还是挺难估值的,关键是按哪此(种类)估,按货币还是按资产。不可能 货币得看它对应的经济体的价值,资产得看稀缺性或未来的现金流等。”证券行业的分析师王芳认为,当前比特币并那么至少的估值法子 ,倘若机构们无法对其进行投资。

“亲戚亲戚朋友投一个多东西须要知道整个环境,即对于整个比特币运作能自行判断和觉察出风险,非要依赖外部机构给的建议不可能 指导。”另外一位传统证券从业人士张建则坦言,大每种传统机构还没想好怎样才能为比特币进行估值。

“甚至那么人能具体说出每一次比特币价格升降手中的原困。”一投资人士评价,“在一点 24 小时交易的市场,有着几千个投资标的,牛市是无从定义的。”

不过,须要人持不同观点。通证通项目CEO 宋双杰持有删剪不同的观点:“比特币还是有估计模型的,数字黄金,最差的情況,估值可不可不都都可以向黄金看齐。”在他看来,将一个多低相关性资产纳入到投资组合,将显著改善投资组合的表现。倘若机构将比特币纳入到机构的投资组合,基于简单的历史数据回测就可做出决策。

事实上,将比特币作为数字黄金的概念,并未被全金融行业认可,比特币的估值问题,仍是一大悬而未决的痛点。

币安研究院则认为,目前非要成本估值法,稍微可为比特币的估值做些参考,但成本估值也受到币价有本身的影响,即币价影响算力,继而算力影响挖矿难度;且不可能 比特币挖矿难度调整是 2 周为一周期,成本估值法能用来估算一两周之内的价格下线,倘若一点估值法子 只在一两周内有意义,对于看长线的投资机构而言,意义不必大。